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標題: [股6債4…川普2.0最佳投資組合][經濟日報][2024/12/8] [打印本頁]

作者: wei7382 時間: 2024-12-13 02:26 PM 標題: [股6債4…川普2.0最佳投資組合][經濟日報][2024/12/8]

美國總統大選之後美股出現大幅波盪。既有個股賣壓湧現，又見大盤強勁上漲，同時市場還充斥著華爾街對川普心思的各種推測。從選後至今，標普500指數上漲約3%，但此一數字並不能道盡市場的感受。再加上政策的不確定性，以及股市本益比達到2021年來高點，都可能激發起投資人對於風險控管的重視。幸好有一套既簡單，而且投資人都很清楚的方法。

風險布局必須調整

彭博資訊專欄作家李文（Jonathan Levin）指出，投資人在試圖決定投資組合之前，應該自問兩個問題。第一，投資人能否控制住自己的政治傾向？如果不能，則可能必須調整風險布局。投資人無論是愛川普，還是恨川普，現在都必須冷靜。李文說，他很擔心政治因素以及市場動盪，可能使投資人做出一些蠢事，例如在底部賣出，或是在頭部買進。一套健康的投資策略中，最重要的就是找到一種能夠讓人高枕無憂的方法，使你能夠繼續投資下去。

第二，是否擁有足夠的技巧，來看透川普行情的各個角落？即使是在川普尚未勝選前，許多投資機構都表示政治預言非其所長。何況川普是一位絕無僅有、行事不可預測的政治人物，可能推動一些撕毀政治範例的主張，而且行事魯莽。他極力主張對所有進口產品課徵10-20%關稅，對中國產品的稅率更達60%，以及大量遣返非法移民。究竟只是談判策略？還是當真要全面實施，而對美國仍然居高的通膨及利率全然不顧？內閣閣員、國會議員、司法部門及金融市場究竟能否制衡川普的過激行動？

如果這場選舉的結果令你提心吊膽，或摸不著方向，李文主張，最簡單的解方可能就是傳統的「60/40（即股6／債4）」投資組合。自從2022年股、債一度雙雙重挫之後，這套傳統的股、債投資組合也遭到冷落，但如今大環境已經不同。當時債券的收益非常低，不足以為股市波動提供緩衝。但現在股、債的相關性已再度轉為負向。

再者，目前債券殖利率接近金融海嘯以來的最高點。儘管股票的殖利率愈來愈薄，但債券的收益卻相當不錯。股價偏高，雖然並不是預期回檔將臨的理由；然而一旦回檔，投資人的痛苦必然更深。品浩集團最近的分析顯示，當股、債表現呈現負相關時（即一漲、一跌），60/40投資組合每月的報酬率很少會發生嚴重負數的情況；然而當股、債呈現正相關時（即同漲、同跌），卻經常出現這種狀況。

股債報酬差距有限

對60/40投資組合的另一種常見的批評，則是認為這會導致「分散不利（diworsification）」。在長期間，如果投資人對美國大型股分散投資，投資報酬率必然碾壓債券，尤其是如果投資人很年輕，有足夠時間靜候股市短期動盪告一段落。事實的確如此，也說明為何一些投資人在疫情前就棄債從股。美國2008-15年期間都是零利率，2020-22年亦然，使債券報酬率極低，也使投資人對股票無可抗拒。從2007年迄今，標普500指數的累積報酬率為461%，而彭博美債整體指數（涵蓋公債、投資級公司債及機構房貸擔保證）只上升59%。

有很好的理由認為未來股、債報酬率並不會太過分歧。高盛策略團隊發表的報告指出，未來十年標普500指數的年均總報酬率（含股利）僅約3%，而指數表現不如公債的機率高達72%。之所以如此看淡股市報酬率，是因為如今股價起點太高，且市場過度集中。李文認為，這似乎是一項很極端的預測，他仍對美股的長期展望樂觀，但對任何投資來說，起點都非常重要，而目前美股的確偏貴。

顯然，債券並不是完美的避險工具。當遇到停滯膨脹時，公債表現將無氣無力；而且如果2025年美股表現良好，則60/40組合將限制投資人獲利。而且由於川普2.0的最大經濟風險在於通膨急升，因此加碼債券似乎相當反智。但目前債市對這項風險所做的反應，可能比股市更明確，而且如果布局通膨保護債券將能提供更多一層保障。

再者，與其他避險工具相比，債券的缺點相對較少，而且其他工具對許多投資人而言實在太過動盪，而且太過複雜。例如「賣出選擇權」，從長期來看成本相當昂貴，而且只有股驟然崩盤（例如1987年黑色星期一）時才最管用，而並不適用於股市盤跌之際。至於黃金與比特幣，當然也是選項，但一些人士認為這些工具比大型股還更泡沫。

明年底是買進時機

李文認為，如果投資人因為對川普的政策展望不確定，而有意暫駐於債市，則60/40投資組合是不錯的選擇。川普新政府很可能試圖在2025年將最令投資人焦慮的政策全數出檯，這將令投資人知所因應，而不必費心推敲川普將如何施政。採取60/40策略的最佳可能情況，是有耐心的投資人可能在明年底時有機會逢低買進；而最壞的情況，則是投資人在股市上漲時布局不足，但不必飽受焦慮的煎熬。

個人觀點 : 川普是喜歡借錢的企業家，但無法忍受高的利率成本，但中性的利率水平是可接受的，因次美國長債殖利率將介於3.8-4.5%之間波動。

作者: eapliken 時間: 2024-12-14 11:55 AM

投資組合真的很重要也配合風險

作者: krynnhsieh 時間: 2024-12-15 10:30 PM

還沒上任就搞得到處沸沸揚揚，話題不斷，我川威武!

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